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沥青从“买多了”到“买不起”。

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热门栏目选登股票数据中心市场中心资金流模拟交易客户端下载新浪财经app查看更多期货信息及微博浏览原题:沥青从“买多了”到“买不起”来源:期货日报作者:肖宇为未来一段时间,沥青价格将越来越难以依靠原油上涨,甚至偏离原油走势,即原油上涨而沥青下跌。沥青是化工产品中较好的短结构品种“涨得越多,买得越多”的意思是,便宜的时候不买,而是涨的时候买。而且,买的越多,涨的越多,买的越多。但这是现实贸易中的普遍现象,这种行为背后有一大智慧:跟风。

大多数沥青路面的下游需求都需要考虑温度和湿度的因素,它只会用于公路建设的最后阶段。因此,上半年沥青需求大部分来自中间商的采购和储存,少部分来自终端消费,一季度尤为明显。去年夏秋旺季,沥青社会库存去库存速度远低于往年同期,疲劳感初步显现。此外,2019年进行冬储的交易员普遍亏损。因此,到2020年底,贸易商对沥青冬储的态度更加谨慎,冬储的初始交易量还不到往年的一半。坚持不懈地,新型冠状病毒肺炎已逐渐从全球环境中浮现,欧佩克+也在稳步减产。

自去年年底以来,油价已明显上涨。在几个明显的涨幅中,我们都能找到沥青“涨买”的痕迹。由于担心原料端会继续上涨,虽然沥青本身的基本面不是很好,但我们还是可以看到同期社会库存沥青有明显的上升趋势。往年12月份开始增加的沥青库存,今年2月份才开始增加。同期,沥青价格告别前期滞胀,随原油大幅上涨。经过3月份的调整,油价比4月份再次上涨。同时,我们也可以看到,在3月份沥青社会库存增速放缓后,4月份社会库存继续增加,同期沥青价格也呈现振荡上升趋势。

但我们发现,在5月下旬以来的最新一轮原油上涨中,社会沥青库存增幅有限,表明中下游市场已“买不起”。与此同时,沥青期货价格也出现弱势上涨。这意味着下游基本面疲软已由量变为质变,最终到了原油价格上涨不会带来沥青价格上涨的地步。有人说,沥青社会库存的停滞也可能是终端消费的改善。然而,最近四周,炼油厂沥青厂的平均开工率仅为45.6%,远低于过去5年52.8%的平均水平。与此同时,沥青生产企业的库存量也创下历史新高,社会库存变化不大。

另据介绍,减量沥青进口消费税将很快提高。这不是一个长期的好处吗?的确,从成本的角度来看,它是有利可图的,但我们认为它对市场的影响是有限的。一方面,炼厂的议价能力不足以在沥青生产企业库存达到历史高位时,将成本上涨完全转移到出厂价上;另一方面,随着现货价格越来越高,韩国沥青的进口窗口即将打开,而内地现货价格涨幅越大,进口沥青的影响也就越大。事实上,由于前期国内沥青基本面较差,价格较低,3月份后进口利润窗口关闭。

今年以来,沥青进口量同比下降近三分之一。如果沥青进口量随内地成本上升而增加,则增税的利好效应并不明显。因此,在基本面持续走弱的情况下,沥青从“涨多涨少”进入了“买不起”的两难境地。为了摆脱这种困境,仅仅降低开工率是不够的。事实上,歌剧。